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Méthodologie Expert-Comptable

Les 5 méthodes de valorisation
utilisées par les experts-comptables

ValeurParts applique les méthodes reconnues par l'Ordre des Experts-Comptables, les tribunaux de commerce et les praticiens du M&A français. Chaque méthode est documentée avec sa formule, un exemple chiffré et ses limites d'application.

Avertissement important

Les valorisations produites par ValeurParts sont des estimations indicatives basées sur des données financières historiques. Elles ne constituent pas un rapport d'expertise judiciaire opposable. Pour toute cession, transmission ou litige, nous recommandons de faire appel à un expert-comptable ou un commissaire aux apports inscrit à l'Ordre.

Méthode 1

Actif Net Corrigé (ANC)

La valeur patrimoniale de l'entreprise

Principe

L'Actif Net Corrigé est la méthode patrimoniale de référence. Elle mesure la valeur intrinsèque de l'entreprise en retraitant les actifs et passifs à leur valeur de marché réelle, indépendamment des résultats futurs.

Formule de calcul

ANC = Capitaux propres + Réévaluations d'actifs − Actifs fictifs − Passifs latents

Exemple chiffré — SARL de commerce de détail

Capitaux propres comptables320 000 €
+ Réévaluation stock (valeur marché)+ 15 000 €
+ Réévaluation immobilier (valeur vénale)+ 45 000 €
− Frais d'établissement (actif fictif)− 5 000 €
− Provision retraite non comptabilisée− 12 000 €
= ANC corrigé363 000 €
Quand l'utiliser

Idéale pour les entreprises à forte intensité capitalistique (immobilier, industrie, holding). Moins pertinente pour les sociétés de services dont la valeur repose sur le capital humain.

Limites

Ne tient pas compte de la rentabilité future ni du goodwill. Peut sous-évaluer une entreprise très profitable avec peu d'actifs.

Sources & références normatives

  • Règlement CRC 99-02 sur les comptes consolidés
  • Doctrine de l'Ordre des Experts-Comptables
  • Norme d'évaluation IVS 200
Méthode 2

Price Earning Ratio (PER)

La capitalisation des bénéfices

Principe

Le PER (ou Price/Earnings Ratio) valorise l'entreprise en multipliant son résultat net par un coefficient sectoriel. Ce multiple traduit le nombre d'années de bénéfices que l'acquéreur est prêt à payer.

Formule de calcul

Valeur PER = Résultat net moyen × Multiple sectoriel (PER)

Exemple chiffré — SAS de conseil

Résultat net N-285 000 €
Résultat net N-192 000 €
Résultat net N98 000 €
Résultat net moyen pondéré93 000 €
× Multiple sectoriel (conseil, PER = 8)× 8
= Valeur PER744 000 €
Quand l'utiliser

Adaptée aux PME rentables avec un historique de résultats stables. Très utilisée dans les transactions de cession de PME françaises.

Limites

Sensible aux variations du résultat net (charges exceptionnelles, politique d'amortissement). Les multiples sectoriels varient selon la conjoncture.

Sources & références normatives

  • Observatoire des transactions de PME (CCI France)
  • Études Argos Mid-Market
  • Bases de données Epsilon Research
Méthode 3

Multiple d'EBITDA

La méthode des comparables de marché

Principe

L'EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization), ou EBE en français, représente la capacité bénéficiaire opérationnelle avant effets de structure financière et fiscale. C'est la méthode de référence des banquiers d'affaires et des fonds de private equity.

Formule de calcul

Valeur Entreprise = EBITDA × Multiple sectoriel Valeur des parts = Valeur Entreprise − Dettes financières nettes

Exemple chiffré — PME industrielle

Chiffre d'affaires N2 400 000 €
EBITDA N (marge 18%)432 000 €
× Multiple sectoriel (industrie = 5,5×)× 5,5
= Valeur d'entreprise (EV)2 376 000 €
− Dettes financières nettes− 280 000 €
= Valeur des capitaux propres2 096 000 €
Quand l'utiliser

Standard international pour les transactions M&A. Permet la comparaison avec des transactions récentes dans le même secteur. Utilisée par les banques pour le financement d'acquisition (LBO).

Limites

Nécessite des données de transactions comparables fiables. Peut surévaluer des entreprises avec un EBITDA artificiellement gonflé (loyers faibles, rémunérations dirigeant sous-évaluées).

Sources & références normatives

  • Études Argos Mid-Market (multiples par secteur)
  • Rapport annuel Epsilon Research
  • Bases de données Mergermarket
Méthode 4

Méthode Mixte (Praticien)

La pondération patrimoniale et de rendement

Principe

La méthode mixte, dite « méthode du praticien » ou méthode allemande, combine la valeur patrimoniale (ANC) et la valeur de rendement. Elle est largement utilisée par les experts-comptables et les tribunaux français pour les évaluations en cas de cession, divorce, succession ou litige entre associés.

Formule de calcul

Valeur Mixte = (ANC + Valeur de Rendement) / 2 Valeur de Rendement = Résultat net normalisé / Taux de capitalisation

Exemple chiffré — SARL de services

ANC corrigé280 000 €
Résultat net normalisé65 000 €
Taux de capitalisation (8%)÷ 0,08
= Valeur de rendement812 500 €
Valeur mixte = (280 000 + 812 500) / 2546 250 €
Quand l'utiliser

Méthode de référence pour les expertises judiciaires et les évaluations contradictoires. Reconnue par la doctrine française et les tribunaux de commerce.

Limites

Le taux de capitalisation est subjectif et déterminant. Un écart de 1 point peut modifier la valeur de 15 à 20%.

Sources & références normatives

  • Doctrine de l'Ordre des Experts-Comptables (OEC)
  • Bulletin CNCC n°149
  • Jurisprudence Cour de cassation Ch. commerciale
Méthode 5

Goodwill (Survaleur)

La valeur immatérielle au-delà des actifs

Principe

Le Goodwill représente la valeur des actifs immatériels non inscrits au bilan : notoriété, portefeuille clients, savoir-faire, position concurrentielle, marque. Il mesure la capacité de l'entreprise à générer une rentabilité supérieure à la normale du secteur (superprofit).

Formule de calcul

Goodwill = Σ (Superprofit × Facteur d'actualisation) Superprofit = Résultat net − (ANC × Taux de rémunération normale) Valeur totale = ANC + Goodwill

Exemple chiffré — Cabinet de conseil établi

ANC corrigé150 000 €
Résultat net normalisé120 000 €
Rémunération normale du capital (6%)− 9 000 €
= Superprofit annuel111 000 €
× Facteur d'actualisation (5 ans, taux 10%)× 3,79
= Goodwill capitalisé420 690 €
Valeur totale (ANC + Goodwill)570 690 €
Quand l'utiliser

Particulièrement pertinente pour les entreprises de services, les professions libérales, les marques et les activités à forte valeur immatérielle.

Limites

Méthode complexe, très sensible au taux d'actualisation et à la durée de projection. Nécessite une analyse approfondie de la pérennité du superprofit.

Sources & références normatives

  • Norme IAS 36 (dépréciation des actifs)
  • Rapport Barthès de Ruyter (OEC)
  • Doctrine IFRS 3 (regroupements d'entreprises)

Navigation rapide

Actif Net Corrigé (ANC)Price Earning Ratio (PER)Multiple d'EBITDAMéthode Mixte (Praticien)Goodwill (Survaleur)

Comment ValeurParts combine ces méthodes

ValeurParts calcule les 5 méthodes simultanément et applique une pondération sectorielle automatique basée sur les caractéristiques de votre entreprise (secteur d'activité, intensité capitalistique, rentabilité, taille). La fourchette de valorisation finale correspond à l'intervalle de confiance entre la méthode la plus conservatrice et la plus optimiste, pondérées par leur pertinence sectorielle.

SecteurANCPEREBITDAMixteGoodwill
Commerce / Distribution20%25%30%15%10%
Services / Conseil10%20%25%20%25%
Industrie / Production30%20%25%20%5%
Immobilier / SCI50%10%10%25%5%
Artisanat / BTP25%25%20%20%10%

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